文：诗与星空(ID: SingingUnderStars)
十多年前，表哥在公司内网搭建了一台传奇私服，学习MSSql句子的一起，也对网游有了比较深化的了解。
假如你的水平比较高，能够把游戏里的各种配备改名；假如你的水平更高，乃至还能够把地图、画面、配备的外观都改成自己想要的姿态，完全是别的一个游戏。
许多年后，当我发现传奇类的游戏还在大行其道的时分，神态是模糊的。
更难以想象的是，有公司居然靠这种画质感人的游戏，卖了100多个亿。
听说，许多中年男人闲下来的时分，会挥起大刀冲向这类游戏。男人的精神国际，你真的不明白，刚在健身房撸完铁的表哥也不明白。
表哥下载了一款三七互娱的"大天使"游戏，试玩了5分钟，感觉生命被凌辱了300秒。
脚踏实地的讲，在玩到游戏之前，表哥从前对该公司从前的年报充溢赞誉之情。玩了游戏之后，主意就变了。
首要，官方网站登陆屡次提示"无法访问此页面"，想了半天才认识到我的浏览器不支持Flash。这样的网页体会，很难想象是一家码农、美工扎堆的游戏公司的产品。
所以，翻开手游区看看热烈，成果惊奇的发现，标记取Hot的一款游戏"王城英豪"，居然没有iOS版！
这不太契合一般知识，一般而言，由于苹果的防盗版维护机制和分红体系，iOS的游戏创效才能更强，许多游戏厂家都会优先开发iOS端的游戏。
当然了，iOS还有一个闻名的特色：下载排名很难刷。
一、
三七互娱的成绩状况
4月1日，三七互娱发布了2019年年报，4月29日，发布了2020年一季报。
2019年年报显现，公司完成经营收入132.27亿元，同比增加73.30%；利润总额26.96亿元，同比增加121.12%；归属于上市公司股东的净利润为21.15亿元，较上年同期增加109.69%。
数据来历：iFind，诗与星空
和2018年比较，公司2019年的成绩简直迸裂，净利润比上年同期翻了一番还多。
2019年，公司的毛利率高达86.57%，堪比茅台。
一般来说，毛利率堪比茅台的，都有两把刷子。比方我武生物，靠一款抗过敏的药物独步天下；再比方吉比特，和三七互娱是同行，都是搞游戏的。
高毛利率一般会带来高净利率，可是，三七互娱的净利率却有点古怪，只需18%。和茅台50%左右的净利率比较，实在是差了太远。
是什么原因，让公司毛利率如此高，净利率如此低呢？
表哥想到的榜首件事，便是研制。作为游戏公司，研制才是未来成绩的确保。
成果大跌眼镜的是，公司研制开销只需8.2亿，销售费用高达77亿！！！
公司销售费用占销售收入的份额超越58%，要知道，就算是卖药的，销售费用占销售收入的份额一般也没这么高。
公司的销售费用都干嘛去了？
二、
史上最高的销售费用
年报显现，77亿的销售费用中，有76亿用来买流量。
什么是流量？
用PC上网的时分，右下角忽然弹出的成龙大哥的笑脸，或许大天使的婀娜身影（进入游戏后会发现不同有点太大），这些"广告位"都是花钱买来的。
就像实际国际中随处可见的野广告，电脑上不经意间弹出的游戏野广告，便是流量。
关于页游来说，流量代表着全部，
尽管这种残次游戏的转化率不高，可是流量都被头部用户攫取了，导致整个职业堕入寡头争霸的局势。也便是说，只需玩页游的，简直没得选。说实话，表哥真的很难了解，年营收超百亿的上市公司，做出的游戏的画面质量远超能承受的下限。
手游年代，运用商场的方位决议了游戏公司的存亡。
由于Google商场不能在我国运用，所以安卓的游戏商场乱象横生。许多公司都尝试做自己的运用商场，为了推行游戏，手游公司斥巨资在各色各样的运用商场抢占头排方位。
这77亿，被三七互娱用来购买PC的野广告和各运用商场的排名。
Hot游戏不支持iOS版的原因，好像也就明晰了。
三、
游戏公司的流水
根据易观数据发布的《我国移动游戏商场年度归纳剖析2020》， 2019年， 公司在国内移动游戏发行商场的商场占有率进一步升至10.44%， 公司在国内移动游戏发行商场的优势进一步扩展。公司继续推动"精品化、 多元化、 渠道化" 战略， 发行了几十款不一样、 体裁多样的精品游戏。公司在陈述期内运营的国内移动游戏最高月流水超越16亿， 最高月新增注册用户超越3400万， 最高月活泼用户超越4000万。
翻开三七互娱的游戏，发现三步就有氪金提示，五步就有充钱链接，只需充钱，乃至打怪、换配备都是全主动的。
简言之，这类游戏的玩法便是花钱看体系AI主动打游戏。成功中年男人的内心国际，你永久不明白。
表哥千叮万嘱，一定要防范农林牧副渔，其间很重要的原因它们的现金流量表是能够假造的。
读财报有三个层次：
入门投资者爱读利润表，拿归母净利润算PE，以为这便是估值。
进阶投资者爱读资产负债表，拆解流动资产、固定资产、商誉等项目，了解公司的事务逻辑。
高阶投资者则喜爱看现金流量表，由于任何商业模式，终究都以收到钱为终究落地办法，任何收不到钱的商业模式都是幻象。
所以，不论贾跃亭的生态圈PPT画的多高雅，只需没有收到钱，那公司的事务便是有问题的。
净利润是最简单润饰的目标之一，水平高一点的管帐，资产负债表的项目润饰起来也不难，但现金流量表润饰就太难了。
现金流量表每个项目都和银行流水对应，银行流水又有银行回单作为核对根据。尽管历史上有过雅百特这种假造银行单据的上市公司，但这种造假难度高、危险大，十分简单查出来，所以绝大多数上市公司的现金流量表是值得信任的。
除了几个特别职业：农林牧副渔
这些公司为什么特别呢？
由于它们的买卖流水大部分来自于个人客户交存的现金，个人客户真实性难以核对，许多这类企业经过账外资金循环，完成超高的买卖流水，然后导致现金流量表失真。
比较经典的是万福生科造假上市，公司假造了数亿的买卖流水。
游戏公司的流水也有相似的特色，难以核对，所以能够和农林牧副渔归为一大类。
征引一份网易科技的采访记载：一款游戏假如想要在App Store短时间内冲榜，除了自己充值消费之外，跟公会协作刷流水是最直接的办法。
在曩昔的端游年代，公会的存在更多是为了服务游戏玩家；而进入手游年代，许多公会成了刷流水的聚集地，接受刷流水的使命。
一份报价单显现：假如刷1000万流水，就能确保短时间内冲上苹果商铺的热销榜，"就算咱们自己花钱充了这1000万，苹果还得跟咱们三七分红，咱们就能够再收回700万。这就等于花了300万买了个热销榜排名，总比在手游媒体投广告强吧！
四、
漏洞在哪？
2020年一季报显现，公司账面现金超越31亿，理财超越24亿，如此富余的现金流在手，却跑到银行贷款6个亿。
和公司超百亿的年营收额比较，这6个亿算不上什么，可是却不合常理。
公司在陈述期内运营的国内移动游戏最高月流水超越16亿， 最高月新增注册用户超越3400万， 最高月活泼用户超越4000万。表哥掐指一算，在流水最高的时分，活泼用户人均月度奉献40元。
能给这种画质的游戏充钱的，都是啥条件呀！
表哥查了一下手游头牌《王者荣耀》的流水和活泼用户状况，人均充值大约10元左右。
或许，是由于农药的用户集体年纪低，消费水平不高？
5月12日晚间，三七互娱发布公告，称公司创始人之一曾开天先生经过大宗买卖的办法减持了3405.91万股。这是手头严重套现，仍是对未来决心缺乏呢？
-END-
共享5G赋能数字化未来 与高通相约2023进博会
高通首席商务官吉姆·凯西：先进解决方案助力中国合作伙伴 携手开启智能网联汽车新时代
高通中国区董事长孟樸：与多方生态伙伴合作，共同推动中国工业互联网发展
外媒推特员工对公司提出集体诉讼指责后者未提前通知就裁员违法
双11再掀扫金热理财失败攒金豆直播专坑年轻人
2022双11看点猫拼狗升级打法守擂抖快提前布局攻擂